学大教育（000526.SZ）近日发布2023年度报告，经过两年多探索，“双减”后转型可谓基本完成。

　　这主要体现在三个方面：

　　业绩方面，2023年营收约22.1亿元，同比增长超23%，已接近“双减”前2020年约24.3亿元的营收水平；归属于上市公司股东的净利润约1.5亿元，同比增长超10倍，大幅超过2020年约0.4亿元的盈利水平。

　　业务方面，学大教育明确了个性化教育、职业教育、文化阅读、医教融合四大业务，从过去的校外培训为主转向多元化。

　　治理方面，创始人金鑫4月25日已担任董事长，此外，两位资深职业教育从业者被提名进入董事会，有利于管理层进一步聚焦业务转型。

　　两年多来，学大教育是教育公司转型的典型，学大教育如何选择转型方向，在转型过程中遇到哪些波折，作出什么样的调整，转型前景如何，都颇具镜鉴价值。

　　优化个性化教育产品结构

　　4月26日晚间学大教育发布的2023年年报显示，营业收入约22.1亿元，同比增长23.09%，归属于上市公司股东的净利润约1.5亿元，同比增长1035.24%。

　　年报指出，报告期内，公司坚持推进发展战略，持续积极优化业务布局。营业收入、净利润等均实现正向增长。

　　（学大教育近年业绩表现，单位：亿元 来源：公司年报）

　　增长还在加快。同日发布的2024年一季报显示，营业收入约7.05亿元，同比增长35.97%，归属于上市公司股东的净利润约0.5亿元，同比增长886.44%。

　　学大教育业务转型的方法论是“国家鼓励做什么+自己擅长做什么”。

　　2024年2月8日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，明确了校外培训成为学校教育有益补充的基本定位，此外，明确了义务教育阶段学科类培训非营利定位，让教育培训行业看到了其他业务未来的确定性。

　　一段时间以来，新东方、高途、学大教育等头部机构的传统业务均保持快速增长，但增长原因有共性也有差异。

　　外部因素带来全行业利好。招商证券今年1月发布的研报称，目前，传统教育赛道政策相对稳定，限制学科类牌照发放，持牌机构数量稀少，这导致传统教育赛道供需严重失衡。

　　大量中小机构出清，行业内全国性布局、品牌知名度高的合规机构所剩不多，它们因此获得更多市场空间。

　　内部因素则明显差异化。新东方4月25日发布的2024财年第三季度财报显示，本季度新增68个学习中心。2024财年一季度时，新东方预计全财年网点同比扩张15%-20%，二季度时预计增速约20%，如今预计增速又上调到约30%。

　　学大教育没有增加学习中心，年报显示，截至2023年末，个性化学习中心近240所，与上年基本持平。

　　其增长动力来自产品结构优化。学大教育个性化教育业务以前主要是一对一培训，目前，在一对一之外增加了小组课、小班课产品，并依托自研“双螺旋”智慧教育模式实现线上线下互补教学。

　　学大教育创始人兼董事长金鑫告诉21世纪经济报道，“一对一培训的收入占比已经从90%多下降至60%多，由于产品结构优化，学大教育的盈利能力显著增强。”

　　更重要的是，学大教育已经跑出全日制学习基地这条第二增长曲线。年报称，报告期内，公司已经在全国多个省市布局了30余所面向高考复读生、艺考生等学生群体的全日制培训基地，结合地区教育发展需要，还在大连、宁波等地兴办了全日制双语学校。

　　“不管是传统业务，还是全日制基地和学校业务，办学理念的核心都是个性化教育。”金鑫说。

　　学大教育有关人士告诉21世纪经济报道，学大教育在浙江慈溪和辽宁大连兴建了3所文谷双语学校，目前校均在校生超过1000人。此外，学大教育在河南驻马店、山东青岛、江苏苏州等地的高中学校项目将先后落地。

　　铺开三项新兴业务

　　职业教育、文化阅读、医教融合是学大教育的新业务，目前正在快速推进。

　　这些新业务的方法论更体现了“国家鼓励做什么+自己擅长做什么”。

　　职业教育与经济社会发展紧密相连，近两年，国家出台多份鼓励职业教育发展的政策。2023年7月，教育部办公厅发布《关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务的通知》，提出各地要支持龙头企业和高水平高等学校、职业学校牵头，联合行业组织、学校、科研机构、上下游企业等共同参与，组建一批产教深度融合、服务高效对接、支撑行业发展的跨区域行业产教融合共同体。

　　学大教育最早是与中职学校合作开设职普融通班，发挥学科培训优势，帮助中职学生参加职教高考。

　　此后，学大教育转向独立运营中职学校。年报显示，已经收购了3所中职学校，托管运营了多所学校。据介绍，今年还将继续扩张。

　　在高职教育领域，年报显示，学大教育的职业教育聚焦“专精特新”和“紧缺人才”两大方向，与多所职业院校、行业企业达成合作，项目覆盖共建产业学院、二级学院、实习实训基地、产教融合基地、产教融合人才培养、产教融合校企合作等方面。

　　年报显示，学大教育在2023年成功将集成电路、微电子技术与器件制造专业落地旗下大连通才中等职业技术学校，填补了新一代信息产业技术在中职学校专业领域的空白。

　　上述学大教育有关人士介绍，落地专业还包括低空经济、绿色双碳、康养医护等领域。

　　另外，学大教育董事会4月27日发布公告称，选举同济大学中德工程学院教授委员会主任冯晓为独董，选举紫光集团副总裁、产业发展中心主任许惠龙为非独立董事。这两位资深的职业教育、产教融合领域从业者进入董事会，将为学大职业教育发展带来新的动能。

　　“目前职业教育板块的学生人数还不是很多，需要继续扩大规模，目标是到明年营收占比超过10%。”金鑫说。

　　在文化阅读领域，学大教育为何在实体书店经营困难的形势下“逆势发力”？

　　在政策导向方面，年报指出，政府工作报告已经连续十一年提到“全民阅读”，并由“倡导”转变为“深入推进”，意味着全民阅读进入新的发展阶段。

　　学大教育已开办10家句象书店。句象书店是集合图书销售、图书借阅、咖啡轻食、文创展销、文化沙龙、空间租赁等业态的复合型文化空间，目标是5年开办100家。

　　“传统的实体书店肯定赚不到钱，但如果成为整体业务的组成部分，与其他业务相协同就不一样了”，金鑫说，“文化和教育具有天然的联系”。

　　此外，句象书店的目标是打造成类似于樊登读书的线上线下融合产品，只不过，樊登读书是从线上扩展到线下，句象书店是从线下做起。

　　“目前线上获客的成本高、黏性弱，相反，实体书店的线下流量不仅大，而且精准、黏性强，用户聚集在书店周边3-5公里范围内，有的一周会光顾多次。”金鑫说。

　　但他表示，实体书店也必须形成一定规模，才会有流量效应并支撑起新的商业机会。

　　另一备受关注的医教融合业务，今年则首次出现在学大教育年报中，年报显示，这是学大采用“医院+家庭+学校”综合干预模式，为面临孤独症、注意力缺陷、学习困难等挑战的儿童提供适应性发展的解决方案。

　　据中国残联2023年发布的中国残疾人普查报告数据显示，我国孤独症患者已超1300万人，且以每年近20万人的速度增长。

　　2015年出版的《中国注意缺陷多动障碍防治指南（第二版）》显示，全球大约有6%至9%的学龄儿童受到注意缺陷多动障碍所累，中国的患病率是6.3%。

　　2023年8月，教育部等三部门印发的《关于实施新时代基础教育扩优提质行动计划的意见》提出，扩大特殊教育资源，推动省会城市、计划单列市及较大城市加快建设孤独症儿童特殊教育学校。

　　“我们发现，很多孩子的学习成绩不好，不是因为他们‘不想学’，而是‘不能学’，也就是由非智力因素的心理因素导致的。这种‘病’需要治疗、训练，但国内严重缺乏相关专业的医生、康复师，亟待社会资本加大投入。”金鑫说。

　　现金流如何保障持续扩张

　　2023年年报对学大教育创始人金鑫本人也有标志性意义。年报显示，金鑫已于4月25日担任集团董事长。

　　学大教育4月23日公告称，原董事长吴胜武由于个人发展原因，申请辞任董事长。吴胜武同时担任紫光集团执行副总裁。

　　学大教育创立于2001年9月，并于2010年11月在纽交所上市。2016年，学大教育完成私有化并借壳银润投资回归A股。但由于期间发生强烈波折，金鑫一度离开上市公司董事会。

　　其私有化的对价来自向西藏紫光卓远科技有限公司（下称“紫光卓远”）的23.5亿元借款。2016年1月，学大教育的控股股东变更为紫光卓远。2020年6月，公司控股股东由紫光卓远变更为无控股股东。

　　2021年4月，通过一致行动人控股，金鑫回归，并成为学大教育实际控制人。

　　目前，学大教育的单一最大股东已变更为“紫光集团有限公司破产企业财产处置专用账户”，持股比例降至13.16%。

　　因私有化欠下的23.5亿元巨额债务偿还已接近尾声。年报称，截至报告披露日，公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为4.64亿元，进一步降低公司资产负债率。

　　2023年，学大教育经营性现金流净流入约6.1亿元，今年一季度继续净流入约4.4亿元。这给其还款创造了余裕空间，也给未来转型领域的进一步发展留出了更多的想象空间。

　　“展望今年全年，学大教育的原则仍是坚持持续健康增长。”金鑫说。

　　截至目前，学大教育的转型布局已初具成果，相信坚持长期主义，以成为“对客户有价值，对社会有价值、对国家有价值的企业”为目标的学大，也必将在2024呈现更多惊喜。